Дорогие металлы

Инвесторы и прогнозы разогревают рынок металлов

Высоколиквидный рынок драгоценных металлов: золота, серебра, платины и палладия традиционно считается тихой гаванью для инвесторов во период бурных потрясений на финансовых рынках. Драгметаллы имеют ту же корреляцию к доллару, что и нефть - чем слабее доллар, тем дороже металл. Если растет нефть, инвесторы начинают хеджировать инфляционные риски, покупая преимущественно золото. Последние недели нефть стабильно вращалась около отметки 70 долларов за баррель, прибавив с начала года без малого 55%. Чего не скажешь об американской валюте, которая грубо колеблется супротив корзины мировых валют. Кроме инвестиционного спроса получить на разнице цен на металлы можно, угадав очередной всплеск потребления со стороны мирового производства. Финансовый кризис обвалил спрос основных потребителей базовых металлов, спровоцировав глобальное понижение цен. Однако товарный рынок мало-помалу приходит в себя.

Максимумы обновились

До конца 2009 года инвестиции в сырьевые товары могут вытянуться ещё на 20 млрд долларов на волне страха инвесторов перед инфляционными рисками, сообщило агентство Bloomberg. Общий объем инвестиций в сырьевой сектор к концу первого полугодия уже превысил 200 млрд долларов, тогда как на финал 2008 года он равнялся 160 млрд долларов. Половина денег приходится на новые инвестиции, половинка - на увеличение цен. К началу осени все базовые металлы достигли своих консенсус-ожиданий.

Цены на золото на практике достигли предкризисного уровня. Унция золота в эти дни стоит 1000 долларов с "копейками" при консенсус-прогнозе в 850 долларов. По серебру германский Commerzbank ожидал в текущем году 50−процентный рост, до 15 долларов за унцию и дальнейшее укрепление в 2010 году до 16 долларов (сегодня - 16,6 доллара). Прогнозы по платине - 1200 долларов/унция в 2009−м и 1600 долларов/унция в 2010−м (сегодня - 1306 долларов), по палладию - 300 долларов/унция в 2009−м и 375 долларов/унция в 2010−м (сегодня - 296,5 доллара).

"Золото и серебро нередко рассматриваются как защитный инструмент от инфляции доллара. Вследствие снижения привлекательности этой валюты и с учетом того, что есть риск роста инфляции в США и ослабления доллара, спрос на золото будет поддерживаться, - поясняет управляющий рейтингового агентства "Эксперт РА" Игорь Нуждин. - В целом в то время как инфляция в США по сравнению с рецессией в экономике рассматривается ФРС как наименьшее зло и политика низких ставок сохраняется, что благоприятствует подъему цен на золото. Но как только повышение ставок будет рассматриваться ФРС как технология борьбы с инфляцией, ралли на рынке золота может прекратиться. Помогает росту цен на золото еще единственный обычный для конца лета - начала осени фактор, а аккурат период свадеб в Индии, которая является одним из основных потребителей золота".

Развить ненатуральный спрос

Что касается рынка индустриальных металлов, то в этом месте ключевым является момент спроса и предложения. По словам г-на Нуждина, резкое сокращение производства этих металлов из-за сильного снижения цен и опасения падения спроса в конце 2008 года-начале 2009−го привело к тому, что любые ожидания подъема важный экономики и роста потребления (особенно Китая) воспринимаются инвесторами как опасность дефицита металлов на рынке, дав знак к покупке. "В некотором смысле они правы, так как заморозка производства промышленных металлов прошла быстро, а вот возобновление производства - ход не до того быстрый, и потому возможность дефицита на рынке весьма высока. Однако, как всегда, есть одно существенное "но". Текущий подъем цен происходит только на ожиданиях, а фактического восстановления спроса на металлы нет, вследствие этого покуда действия игроков носят сугубо спекулятивный характер. В этом случае каждый негативный сигнал о том, что мировая рецессия может продолжиться, приведет к обвалу котировок", - отмечает эксперт.

Серебро, в различие от золота, является преимущественно промышленным металлом, на инвесторский спрос, по оценке специалистов, приходится всего три процента общего объема потребления. Потенциал рынка серебра оценивается положительно с точки зрения восстановления рынка электроники, которого инвесторы ожидают во втором полугодии 2009 года. К примеру, самый крупный в мире производитель чипов - группа Intel Corp - повысила прогнозы по собственным доходам в третьем квартале, основываясь на высоком спросе на микропроцессоры.

На цена палладия и платины существенно влияет состояние дел в мировом автопроме, на тот, что приходится 60% спроса, так как металлы участвуют в производстве бензиновых двигателей и дизельных катализаторов. Вследствие кризиса автомобилестроение довольно здорово пострадало. Но благодаря беспрецедентной государственной поддержке национальных правительств, реструктуризации моделей бизнеса, слиянию автомобильных компаний появились признаки оживления отрасли. В частности, помогли пособить потребительский спрос программы льготной замены старых автомобилей на новые - больше экономичные. Американская cash-for-clunkers ("наличные за автохлам") подняла продажи машин в августе на максимальную за последние восемь лет величину - 11%. Аналитики UBS AG полагают, что стоимость платины будет вырастать значительно быстрее, чем стоимость золота в последующие два года, как раз за счет повышения спроса со стороны автомобильной отрасли. Робкий оптимизм внушают заявления о том, что экономики одних из ведущих мировых игроков исподволь стабилизируются: экономика Японии ещё раз начала расти, а в Германии и Франции рецессия закончилась раньше, чем предполагалось.

В поиске спроса

Медь. В начале 2009 года большинство сырьевых аналитиков предсказывали рынку меди не сильно ладный год. Спрос уменьшится, и это приведет к перенасыщению рынка. По данным январского опроса агентства "Рейтер", прогнозируемый ценовой коридор тонны меди должен колебаться в пределах от 7575 до 6065 долларов. Однако цены на медь с начала года практически удвоились, составив на исходное положение октября 6205 долларов за тонну. Основную поддержку рынку оказало Государственное бюро резервов Китая, а ещё усиление интереса к рынку со стороны хедж-фондов.

Алюминий. Содействие рынку алюминия оказывают прогнозы о предстоящем росте мирового спроса на него со стороны китайских компаний, занимающихся переработкой сырья. В соответствии с прогнозами на 2009 год средняя цена алюминия должна колебаться в диапазоне между 4500 и 2205 долларами за тонну. На конец сентября цена за тонну алюминия составляла 3016 долларов.

Никель. Финансовый спад повлек за собой сокращение спроса на продукцию сталелитейного сектора, потребляющего порядка 65% мирового производства никеля, спровоцировав падение цен на него ниже уровня 10 тыс. долларов за тонну. С января 2009 года никель показал внушительную динамику - рост составил более 60%. По итогам торгов 1 сентября 2009 года цена на наличный никель на Лондонской бирже металлов (LME) составила 18530 долларов за тонну.

При этом докризисных уровней начала прошлого лета цены не достигли и вряд ли достигнут в ближайшие годы, фиксируют аналитики. (Исторический рекорд в 50 тыс. долларов был зафиксирован в апреле 2007 года.) "Наш детальный разбор мировых рынков никеля и меди говорит о том, что недавно принятый правительством Китая проект по стимулированию экономики не предусматривает масштабных инвестиций, ведущих к активному потреблению цветных металлов. При этом маловероятно, что в следующие два года спрос со стороны Китая - главный стимулятор роста мирового спроса на металлы в течение последнего десятилетия - будет достаточным для того, чтобы всецело компенсировать спад объемов потребления в Северной Америке, Европе и Японии", - отмечается в отчете инвестиционной компании "Велес Капитал". По оценкам компании, к 2015 году номинальные цены на никель могут собрать примерно 20 тыс. долларов за тонну.

Цинк. Экономический кризис отрицательно отразился на рынке цинка: произошло как падение цен на металл, так и сокращение спроса на него со стороны ряда потребляющих отраслей, главными из которых являются возведение и автопром. Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs более того снизили ценовой прогноз по цинку на 2009 год с 1475 до 1150 долларов за тонну.

Однако негативная конъюнктура лишь на момент затормозит, но не остановит его дальнейшее развитие. "Цена на цинк восстановится в 2010 году, вслед за тем того как падение объемов производства, вызванное снижением цены на металл в этом году, приведет к его дефициту", - сообщает агентство Bloomberg.

Для инвесторов со средним и долгосрочным горизонтом инвестирования товарный рынок привлекателен тем, что раньше времени или поздненько мировая экономика начнет восстанавливаться, а текущих добываемых объемов не хватит, для того чтобы укрыть спрос. На волне повышенного спроса начнется ценовое ралли. Поэтому уже нынче разрешено призадуматься о том, чтобы вложить средства в покупку товаров, пока они имеют потенциал роста.

Goldman Sachs пересмотрел наш пессимистичный прогноз по металлам на 2010 год в сторону повышения. Так, средняя стоимость алюминия будет собирать 1710 долларов за тонну, что на 11% превышает предыдущую оценку банка. Прогноз средней цены цинка улучшен на 3%, до 1545 долларов за тонну, никеля - на 14%, до 14325 долларов за тонну, меди - на 6%, до 6610 долларов за тонну.

На более короткую перспективу товарный рынок, впрочем, как и все остальные рынки, будет крайне волатильным, оттого что отсутствует уверенность в начале восстановления мировой экономики.

Keywords: