Лопнет ли пузырь? 4

Инвесторы продолжают энергично скупать золото, тем самым разгоняя цены на него. Но всякий подъем не может продолжаться вечно, и аналитики предупреждают о возможности раздувания "золотого" пузыря

Вслед за банками Bear Stearns и IndyMac, автоконцерном General Motors, инвестбанком Lehman Brothers финансовую подмога у правительства США запросил и страховой гигант AIG. Волна банкротств накрыла США и Европу, и незаметно, что финансовая цунами стихает. Новые проблемы крупнейших компаний усиливают недоверие к банковской системе и фондовым рынкам. А когда доверия к валютам и акциям нет, инвесторы ищут "тихую гавань". Еще пару месяцев обратно эксперты уверяли, что один актив, способный обезопасить финансы от кризиса и инфляции, - золото. Если единственный и тот же тезис воспроизводить постоянно, в него поверят все, но так ли надежны золотые вложения?

Золотые быки

20 февраля цены на золото на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) впервой за последние 11 месяцев пробили отметку $1 тыс. за унцию. Немногим меньше торговался металл в Лондоне (см. график). Ничего удивительного в установлении рекордов не было, учитывая тот ажиотаж, тот, что сопровождает желтый металл в последнее время. "Золото ладно чувствует себя в отрезок времени дефляции, когда на фоне страхов и недоверия к финансовой системе растет покупательная способность денег, а цена активов падает", "когда доверия к валютам нет, золото сохраняет свою стоимость", "золото оберегает капиталы инвесторов на фоне беспросветной ситуации в экономике и на мировых рынках" - это только некоторые выдержки из отчетов аналитиков.

Вера инвесторов в золото достигла высшей отметки в середине февраля, когда стоимость металла продолжала расти, более того на фоне укрепления доллара (хотя типично золото и американская валюта двигаются разнонаправленно). Инвесторы скупали и слитки, и монеты, и фьючерсы, и паи биржевых фондов, которые инвестируют в золото. Так, в крупнейшем фонде SPDR Gold Trust золота стало с начала года на 248,75 тонн больше. Общий же объем инвестиций в золото, осуществленных сквозь бумаги SPDR, добился в феврале рекордной отметки 1028 тонн. Тенденцию к увеличению инвестиционного спроса на золото подтверждает и статистика Всемирного совета по золоту (WGC): в четвертом микрорайоне 2008−го спрос вырос на 182% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Инвесторы с лихвой компенсировали 11−процентное падение потребления золота в ювелирной отрасли и 7−процентное сокращение использования металла в промышленности. По данным WGC, продажи слитков выросли на 60%, а монет - на 44%.

Правда, к концу февраля - началу марта золото все же подешевело: тройская унция на COMEX опустилась до отметки $913,6 за унцию. "Игроки фиксируют польза или продают металл из-за дефицита наличности, но потенциал золота по-прежнему высок", - не унывали эксперты. "Я считаю, что сильнейший долгосрочный "бычий" тренд по золоту сохраняется. Сейчас мы видим лишь небольшую коррекцию по этому драгметаллу - уж очень быстрые в этом месте были движения, и чересчур навалом игроков сюда пришло... Но порядок поддержки $920 выстоит... В течение двух лет унция желтого металла подорожает до $2 тыс.", - прогнозирует стратег HSBC Global Asset Management Чарли Моррис. В удвоении цены на золото уверен и канадский аналитик Арик Спрот: "США находятся в начале периода стагнации и экономического упадка. Цена на золото может достичь $2 тыс. за унцию уже в ближний год как плод череды финансовых потрясений".

Прогнозы большинства инвестбанков больше осторожные, но и они предсказывают движение цен в диапазоне $750-1000 в течение ближайшей пары лет (см. таблицу). "Золото - стабильный актив, который сегодня, с точки зрения инвесторов, значительно более привлекателен, чем валюты или ценные бумаги. Можно прогнозировать, что в течение года увеличение золота продолжится. Вероятным максимумом может быть уровень $1,2 тыс. Если золото достигнет этой высоты, скорее всего, инвесторы станут фиксировать прибыль, и произойдет коррекция до $750-800 за унцию", - считает шеф отдела экспортных операций департамента операций с драгоценными металлами Номос-банка Владимир Устименко. Более скептически настроен аналитик департамента клиентских операций ИГ "Октан" Максим Чернега: "Я не жду, что золоту удастся закрепиться выше $1 тыс. за унцию. Длительное миг котировки металла находились в открытом противостоянии с индексом стоимости американского доллара: когда бакс дешевел - золото росло, и наоборот. Сейчас эта тенденция оказалась нарушенной: растет и металл, и доллар. Это длительно тянуться не будет: золото уже отскочило от $1 тыс., а доллар обновляет локальные максимумы".

На фоне "золотой" эйфории особняком выглядят предостережения американского экономиста Джона Баркли Россера, который в росте цен на желтый металл усмотрел раздувание нового пузыря. "Цены будут вырастать (а пузырь раздуваться) ещё некоторое время, возможно, даже немного месяцев. Обычно люди начинают закупать золото, когда боятся инфляции. Возможно, и в текущий момент некоторые опасаются гиперинфляции. Но самое страшное, - говорит Россер, - это не гиперинфляция, а глубокая депрессия, которая означает дефляцию. Она, в свою очередь, ознаменует коллапс цен на золото".

Сценарий возникновения и схлопывания "золотого" пузыря совершенно реален, и за примерами вдали гулять не надо. Вспомним, что происходило с ценами на нефть: в первую голову $40 за баррель, потом $70, $90, больше $100 - рост шел за счет спекуляций и никак не был связан со справедливой ценой на черное золото. В конце концов его стоимость снова вернулась к $40. "С золотом обстановка может повториться - понятно, что никаких его запасов не хватит, чтобы снабдить им всех инвесторов, которые вкладывают ныне в металл свои средства. Речь идет не о физическом металле, а о производных от него. В случае активной распродажи металла и контрактов на него цены рухнут. Пока этакий сценарий не самый-самый вероятный, но при достижении рубежа $1,2 тыс. за унцию из золота лучше выходить", - считает Владимир Устименко.

В то же время, в различие от нефти или рынка недвижимости, спрос на металл достаточно стабильный, и тут нечасто бывают резкие скачки, потому в случае возникновения "золотого" пузыря маловероятно его быстрое схлопывание. Инвесторы смогут вылезти из металлов с минимальными потерями. И все же подстраховаться не помешает. "Можно применять безрисковые структурные продукты на базе депозита и опционов на золото, - советует управляющий по инвестициям УК "Эверест эссет менеджмент" Алексей Хмеленко. - Даже в случае снижения стоимости металла инвестор ничего не потеряет, а при росте получит прибыль".

Keywords: