Золотое поглощение

На рынке золотодобычи может предстать мощная фирма с диверсифицированной сырьевой базой в России и Казахстане

Фото: ИТАР-ТАСС

30 сентября совет директоров российского лидера золотодобычи ОАО "Полюс Золото" единогласно одобрил покупку контрольного пакета акций KazakhGold - ведущего игрока на рынке добычи золота в РК. Сумма сделки может собрать рядом 390 млн долларов. По данным российских СМИ, принципиальное согласие от главного акционера KazakhGold уже получено. Сделка позволит казахстанской компании улучшить свойство менеджмента и заполучить результативные инструменты для развития. Россияне приобретут хорошую ресурсную базу, которая позволит "Полюсу" осилить стагнацию в росте добычи. Если в 2013 году KazakhGold выйдет на объем добычи в единственный миллион унций, то важный рынок получит игрока по размерам в два раза крупнее нынешнего "Полюса" и сумеет потеснить лидеров отрасли.

"Полюс" хочет расти

В последнее час "Полюс Золото" столкнулся с трудностями роста. Компания рассчитывала на быструю отдачу и важный увеличение добычи золота от освоения Наталкинского месторождения в Магаданской области. Защищенные запасы золота месторождения составляют 1,8 тыс. тонн, ежегодная добыча может составить до 45 тонн золота. "Полюс" уже потратил порядка 100 млн долларов на осуществление проекта. Но игрок столкнулся с проблемами бюрократического характера в вопросе подвода энергомощностей. Причем жалобы гендиректора компании Евгения Иванова на сложности с освоением месторождения натолкнулись на гневную отповедь президента РФ Дмитрия Медведева, порекомендовавшего "не скулить" и пригрозившего отзывом лицензии.

В условиях отсутствия серьезного потенциала для быстрого прироста добычи золота покупка контрольного пакета KazakhGold - оптимальный выход для обеспечения роста российской компании. Казахстанская группа к 2013 году планирует вылезти на объем добычи один миллион унций. Все возможности для такого прироста имеются: резервы KazakhGold составляют 25 млн унций, запасы - 21 млн унций золота.

"Любая компания, и "Полюс Золото" не исключение, - соглашается аналитик инвестиционной компании UBS Алексей Морозов, - хочет расти. Для "Полюса" KazakhGold - славный актив, а в условиях падения стоимости компаний он хорош вдвойне". По данным инвестбанка "Траст", капитализация KazakhGold за год упала в полтора раза - с одного миллиарда долларов до 635 млн. При этом затраты на фабрика у нее приметно ниже, чем у "Полюса".

Россиян подстегивают новости с мировых бирж - золото растет в цене, 29 сентября контракты на золото с немедленной поставкой торговались у максимальной отметки за последние два месяца.

Неудивительно, что совет директоров "Полюса" счел дешевеющую компанию, обладающую хорошими перспективами, привлекательным для покупки объектом. Но и казахстанская край заинтересована в сделке. Даже извещение о том, что KazakhGold снизил добычу золота в январе-июне 2008 года по сравнению с аналогичным периодом за предшествующий год (66,863 тыс. унций золота супротив 81,531 тыс. унций) не отпугнуло покупателя. Компания объяснила падение реконструкцией производственных мощностей. По мнению аналитика Uni Credit Aton Марата Габитова, данное положение не остановит "Полюс". Тем больше что и собственники KazakhGold демонстрируют заинтересованность в сделке, а значит, с ними проще достичь договоренности на взаимовыгодных условиях.

Плюсы для KazakhGold

По мнению экспертов, подготовленность основных акционеров KazakhGold разлучиться с контрольным пакетом акций в пользу "Полюс Золото" продиктована необходимостью повысить качество менеджмента. ""Полюс" имеет более рослый порядок менеджмента, - продолжает г-н Габитов, - оттого KazakhGold сможет быстрее обрести результат от уже заявленных или новых проектов. Можно произносить и о более агрессивных производственных целях, чем до этого ставила перед собой компания".

KazakhGold как листинговая компания была готова подвергать рассмотрению любые коммерческие предложения от других компаний. Недавно казахстанская компания назначила Merrill Lynch своим финансовым консультантом. Тогда же в официальном сообщении компании говорилось о том, что Merrill Lynch будет вкалывать вкупе с брокерами ING и JPMorgan, давая KazakhGold оценку потенциальных сделок, которые рассматривает компания.

"Назначение финансового консультанта для всякий листинговой компании, - уверен г-н Морозов, - стандартное обстоятельство деятельности. Не думаю, что Merrill Lynch была выбрана KazakhGold аккурат под сделку с "Полюс Золото". Наем вышеуказанной структуры (Merrill Lynch) только означает, что в компании обсуждают какие-то действия или возможные сделки. В любом случае консультации Merrill Lynch по сделке с "Полюс Золото" не будут лишними".

Море возможностей

Покупка контрольного пакета акций KazakhGold не должна затруднить существование "Полюсу". Свободные средства у российской компании имеются. "Полюсу" для осуществления покупки нет необходимости проводить дополнительную эмиссию акций. Сегодня "Полюс" может распоряжаться 1,4 млрд долларов на своем счету и 6,6% казначейскими акциями, находящимися на балансе "внучки" Jenington (потенциальный клиент KazakhGold). Это предположение подтвердил акционер Михаил Прохоров разом после этого заседания совета директоров "Полюса" 30 сентября.

Исходя из капитализации "Полюса" за 19 сентября на Лондонской фондовой бирже в 4,97 млрд долларов казначейский пакетик стоит 328 млн. Вместе с тем капитализация KazakhGold на тот же день в Лондоне составила 607,1 млн долларов. Получается, что на покупку контрольного пакета KazakhGold "Полюсу" может хватить своих акций.

Россияне остановились на схеме "деньги плюс ценные бумаги". 29 сентября "Полюс" предложил 7,95 доллара и 0,298 своей акции за каждую акцию KazakhGold. В сумме россияне хотят вручить 14,73 доллара за акцию, или примерно 390 млн долларов за контрольный пакет KazakhGold. На день оферты, 29 сентября, под влиянием сообщений о возможной покупке KazakhGold максимальная цена одной акции компании выросла с 10,58 доллара до 12 долларов. Разница в 2,73 доллара между реальной ценой акций и предложением "Полюс Золото" - это премия держателям акций KazakhGold.

Третьего не будет

Дальнейшая судьбина активов будет зависеть от реализации планов KazakhGold по приросту добычи и ситуации на рынке. Почти вместе с тем с сообщением о покупке казахстанского игрока "Полюс" заявил о сокращении ряда инвестпрограмм в связи с мировым финансовым кризисом. Поскольку русский золотодобытчик секвестирует расходы с лета, на предполагаемой сделке урезание трат вряд ли скажется. А вот на планах по развитию нового актива в будущем - целиком возможно. При этом г-н Габитов полагает, что "Полюс" будет желать к тому, чтобы всецело выкупить KazakhGold: "Сумма сделки небольшая, с прочий стороны, архитектура российской компании такова, что в ней без малого нет доли миноритариев". "Насчет планов по покупке 100% акций KazakhGold мне ничего не известно", - парирует г-н Морозов.

Казахстанское руководство может проверять кой-какой дискомфорт от перспективы перехода контроля над месторождениями в руки иностранной компании. Но в эти дни оно не имеет эффективных рычагов влияния на компанию: KazakhGold зарегистрирована на острове Джерси и находится за пределами досягаемости казахстанской юрисдикции.

В экспертном сообществе почти не обсуждается вопросительный мотив возможного вмешательства в данную сделку третьей стороны. "Шансы на вмешательство третьей силы позволительно оценивать как минимальные, - размышляет г-н Морозов. - Чисто гипотетически может предстать третья компания, которая составит конкуренцию "Полюс Золото". Но с практической точки зрения она будет испытывать трудности с финансированием покупки. Сегодня посреди золотодобывающих компаний России свободными ресурсами обладает только "Полюс Золото"".

Keywords: