Гордиев узел

Фото: jiunlimited.com/Russian Look

Акции трех российских генерирующих компаний, проданные частным инвесторам, могут возвратиться в госсобственность. Об этом сообщил журналистам начальный заместитель гендиректора ОАО "Федеральная сетевая компания" Сергей Иванов.

Он добавил, что речь идет о ТГК-6 (работает на территории Нижегородской, Владимирской, Ивановской, Пензенской областей и в Республике Мордовия), ТГК-7 (объединяет тепловую генерацию Самарской, Саратовской, Ульяновской и Оренбургской областей) и ТГК-11 (ТЭЦ Омской и Томской областей). Госдоли первых двух компаний в прошлом году купил "КЭС-холдинг" Виктора Вексельберга за 38,5 млрд рублей, госпакет в ТГК-11 достался инжиниринговой группе Е4 Михаила Абызова за 5,88 млрд рублей. Оба инвестора договорились с продавцом - ликвидированным сейчас РАО "ЕЭС России" - оплатить активы в рассрочку до 1 октября 2009 года. Однако КЭС за 23,58% акций ТГК-6 (которые покупал сообща с фондом Prosperity Александра Браниса) внес, по словам Сергея Иванова, всего 664,5 млн рублей, а за 32,14% ТГК-7 - 1,37 млрд рублей. Просрочила платежи за ТГК-11 и группа Е4.

С начала кризиса, грубо обрушившего цена новых энергетических приобретений, КЭС неоднократно предлагал ФСК, на балансе которой до момента полной оплаты находятся эти акции (хотя оперативное управление этими поволжскими генкомпаниями с весны прошлого года находится в руках частного энергохолдинга) и Минэнерго различные механизмы оплаты. На этой неделе, судя по просочившейся в прессу информации, было направлено ещё четыре варианта. Первый вариант предполагает передачу КЭС в счет авансов части госпакетов генкомпаний. Однако в этом случае КЭС предлагает полагать цену за акции госдоли в ТГК-6 и ТГК-7 как средневзвешенные цены на эти акции на ММВБ за три последних месяца с премией 20%, что на 53,2% и 70% сообразно ниже цен покупки. У РАО "ЕЭС России" холдинг Вексельберга выкупил пакетик в ТГК-6 по 0,025 рубля за акцию, а в ТГК-7 - по 2,848 рубля за бумагу. По предлагаемой же схеме их стоимость составит 0,0117 и 0,8475 рубля соответственно. Еще единственный вариант - разделение компаний и передача ФСК части производственных активов ТГК-6 и ТГК-7. Два других варианта предполагают возврат выплаченного аванса.

В отклик на это Сергей Иванов вчера сказал, что окончательное вывод еще не принято, но ФСК настроена на возврат активов. "Основное наше предложение - реализовать условия договора о приобретении этих пакетов акций. Если они не хотят, то разойтись и отдать акции", - сказал он. Ситуация по ТГК-11 , по словам топ-менеджера ФСК, похожая, с той только разницей, что с группой Е4 модель возврата госпакета "пока не обсуждалась".

Свою позицию главная отечественная сетевая группа объясняет необходимостью осуществлять инвестпрограмму, одним из источников финансирования которой предполагались гроши за эти госпакеты акций. "У нас эти акции не для спекуляции, их нам дали для того, чтобы реализовывать инвестиционную программу, для нас это чужеродный элемент", - говорит Иванов. Пока, по его словам, инвестпрограмма финансируется за счет тарифов, собственных средств компании и госбюджета, оплачивающего допэмиссию ФСК. В 2009 году главная сетевая фирма инвестирует в формирование сетей 156 млрд рублей. В 2010 году ее инвестпрограмма вырастет до 171 млрд. А общая трехлетняя программа компании в 2010−2012 годах может собрать 519,4 млрд рублей, но руководство поручило ее доработать, сказал топ-менеджер ФСК.

Вероятность того, что количество госпакетов акций ТГК-6 , ТГК-7 и ТГК-11 перейдет вспять в руки государства, довольно высока. Дело не столь в том, что КЭС или Е4 не могут или не видят целесообразности выкупать их по "докризисным" ценам, самое меньшее вдвое превышающим нынешние. И более того не в потребностях ФСК в деньгах. Дело в изменении политики государства в энергетике затем ликвидации РАО "ЕЭС России". Сейчас эта политика, как и во многих других отраслях, направлена на собирание активов под "государственную крышу", что вчера подтвердил и Сергей Иванов. "У меня впечатление, что держава имеет политику консолидации генерирующих активов", - сказал он.

Главным "собирателем" энергоактивов еще весной выступила государственная "Интер РАО" (контролируется госхолдингом "Росатом"). Ее первостепенный профиль - управление зарубежными российскими энергоактивами. Но в текущее время ей передано управление крупнейшей отечественной тепловой генкомпанией - ОГК-1 , которая в процессе реорганизации отрасли так и не смогла приобрести стратегического инвестора. На очереди - ТГК-11. В случае же с поволжскими генкомпаниями "Интер РАО" в то время как публично своих намерений не объявляло, но свойский заинтересованность к ТГК-7 , еще на этапе покупки "КЭС-холдингом" этой генкомпании, неоднократно подтверждал "Газпром". На протяжении последних полутора лет и приватный энергохолдинг, и "национальное достояние" раз в микрорайон стабильно подчеркивали, что на тот самый счет между ними продолжаются переговоры.

Правда, обстановка с генерирующими активами ТГК-6 , ТГК-7 и ТГК-11 осложняется как самое малое двумя обстоятельствами. Первое - если неоплаченные пакеты акций все же отойдут назад государству, то вовсе не факт, что при нынешней системе взаимоотношений в энергетике ФСК получит за них деньги. Пример уже есть - ОГК-1 , в отношении которой было принято заключение не перекладывать капиталы из кармана в карманчик (между двумя государственными энергокомпаниями), а без затей передать пакет акций ФСК и "Русгидро" в оперативное управление "Интер РАО". Тем больше что нынешним летом "рыночника" Андрея Раппопорта на посту главы ФСК сменил государственный ставленник Олег Бударгин. Второй вопросительный мотив - как быть с уже вложенными "КЭС-холдингом" деньгами в выполнение инвестиционной программы ТГК-6 и ТГК-7 ? Эта энергокомпания сегодня контролирует четыре ТГК в 16 регионах Поволжья и Урала, в которые до 2015 года планирует вложить 165 млрд рублей. В нее включены 11 "обязательных" с точки зрения выполнения договоров о предоставлении мощности (ДПМ) инвестпроектов мощностью от 10 до 440 МВт, и пять "добровольных" - 80 МВт. Новая конфигурация этой инвестпрограммы, немного отличающаяся от той, которая была закреплена в ДПМ на миг покупки КЭС поволжско-уральских генерирующих активов, как на этой неделе сообщил президент холдинга Михаил Слободин, уже согласована с "Системным оператором". Сейчас КЭС дожидается решения по этому поводу Минэнерго. Однако энергетическому ведомству приходится находить решение разом две задачи - не столько согласовывать частному энергохолдингу его инвестпрограмму, сколь считать над тем, кто и на каких условиях в нынешней ситуации будет обладать и править двумя поволжскими генерирующими компаниями, одна из которых является второй (после "Мосэнерго") по величине установленной электрической мощности ТГК России.

Комментарий эксперта

Ирина Филатова

аналитик ИК "Брокеркредитсервис"

"КЭС-холдинг" предлагает свои четыре варианта решения сложившейся ситуации. По первым двум КЭС хочет воротить аванс. По двум другим рассматривается вариант выделения части активов генераторов в счет уплаченного аванса. Мы полагаем, что вряд ли какой-либо из вариантов устроит ФСК. С нашей точки зрения, вышедшие новости могут негативно повлиять на котировки ТГК-6. Что касается ТГК-7 , то в этом месте существует потенциальная возможность, что ФСК продаст наш пакет (37.5% УК) "Газпрому", причем постарается совершить это по цене выше текущих котировок. Отметим, что идею покупки акций ТГК-7 в расчете на явление нового стратега на данном этапе мы расцениваем как высокорискованную. Мы кроме того считаем, что новость окажет негативное давление на бумаги ФСК. По сути, компания недополучит в этом году 37,5 млрд рублей, что составляет четверть расходов на инвестпрограмму 2009 года.

Keywords: