В обмен на привилегии

Объединенная группа "Российский алюминий" предлагает банкам-кредиторам пересмотреть условия по выданным кредитам, а государству - конвертировать задолженность в привилегированные акции гиганта. Об этом в эти дни сообщают деловые издания.

В середине декабря прошлого года "Русал" обратился к банкам с предложением достигнуть соглашения о пересмотре условий по выданным кредитам из-за значительного изменения рыночных условий с момента привлечения займов (цена на алюминий упала с лета прошлого года больше чем вдвое и торгуется у отметки 1,5 тыс. долларов за тонну). "Русал", которому стало труднее обслуживать долги, предлагает продлить сроки кредитов и изменить график выплат по ним. Кроме того, фирма предлагает привязать охват выплат по кредитам к стоимости алюминия на Лондонской бирже металлов (LME): в случае падения котировок платежи должны уменьшаться, повышения - увеличиваться. Консультантом по реструктуризации долга компании является инвестбанк Rothschild.

Кроме того, совладелец "Русала" Олег Дерипаска, тот, что с 20 января вернулся на пост гендиректора компании [1], обратился к президенту РФ Дмитрию Медведеву с письмом (его копия имеется у "Коммерсанта"). В нем он заявляет, что должок компании составляет 14 млрд долларов, из которых "около 6 млрд долларов приходится на госбанки - ВЭБ, Сбербанк и ВТБ". В качестве обеспечения этих кредитов в них заложены блокпакет ГМК "Норильский никель" и все алюминиевые заводы самого "Русала". Дерипаска готов конвертировать долг только в привилегированные акции объединенной компании. "После завершения финансового кризиса привилегированные акции могут быть выкуплены у государства по цене, обеспечивающей дополнительную доходность от неизбежного увеличения капитализации позже восстановления справедливой стоимости", - добавляет глава "Русала".

Всего же долг "Русала" составляет примерно 17 млрд долларов: 2,8 млрд компания должна доплатить своему акционеру Михаилу Прохорову за блокпакет в "Норникеле", ещё 14 млрд - это займы, крупнейшим из которых является кредит ВЭБа на 4,5 млрд долларов. Таким образом, выступая с предложением к властям и банкам, Олег Дерипаска старается предотвратить потенциальный переход заложенных акций в пользу кредиторов, в особенности - государства. "Дерипаска действует в верном направлении, если ему удастся достичь договоренности с банками, то это станет хорошим примером для других российских компаний, которые имеют большие долги и вынуждены их обслуживать. Ситуация в мире за последние полгода поменялась кардинально, оттого логично предположить, что подходы в работе, в частности, банков ещё должны претерпеть серьезные изменения. Предложенный государству вариант обмена долга на привилегированные акции, конечно, сомнителен, так как эти акции не обладают правом голоса и гарантируют только дивиденды, выплаты которых в текущих условиях находятся под вопросом. Поэтому если предложение будет принято, то это разрешено будет расценивать как добрую волю, в содействие бизнесу, который оказался в тяжелых условиях", - комментирует глава группы экспертов "БКС экспресс" Дмитрий Шишов.

Ссылки

• [1] http://www.expert.ru/news/2009/01/19/deripaska/

Комментарий эксперта

Ксения Поляк

аналитик инвестиционной группы "Универ"

В условиях кризиса в качестве одной из антикризисных мер Олег Дерипаска предложил реструктурировать долги "Русала" перед госбанками путем конвертации их в привилегированные акции компании, таким образом, не отдавая государству надзор над активами, заложенными в госбанках. Для государства же эта сделка несет значительные риски. Госбанки могут сходить на это, потребовав гарантированную дивидендную доходность. Однако в текущих условиях чистая польза компании, из которой платятся дивиденды, и ее габарит спрогнозировать на практике невозможно. Таким образом, страна по сути дела должно схватить на себя риски компании, не получив "права голоса" и возможности контроля над активами "Русала", что, естественно, невыгодно для госбанков.

Keywords: